Потеря авторитета Банком Японии может дорого обойтись иене. Спекулянты активно делают ставки на рост котировок USD/JPY к области 160-165, и их не пугают даже вербальные интервенции высокопоставленных чиновников. Если правительство намерено перевернуть восходящий тренд деньгами, а не повышением ставок, хедж-фонды не станут этого бояться. Напротив, такой расклад позволяет рассчитывать на серьезные заработки.

Токио уже несколько раз вмешивался в жизнь Forex, и по меньшей мере дважды это приводило к успеху. В конце 2022 на фоне намерения ФРС замедлить скорость ужесточения денежно-кредитной политики Япония сломала хребет «быкам» по USD/JPY. Летом текущего года ситуация повторилась, однако без сигналов Федрезерва о скором старте цикла монетарной экспансии дело не обошлось.

Динамика USD/JPY и валютные интервенции

Перед началом валютных интервенций правительство, как правило, включает базуку словесного вмешательства. На этот раз негодование высказал министр финансов Кацунобу Като. Его команда обеспокоена недавними резкими колебаниями USD/JPY, в том числе носящими спекулятивный характер, и предпримет все необходимые меры, чтобы избежать чрезмерных движений пары в будущем.

Подобная риторика могла бы напугать кого угодно, но хедж-фонды всерьез рассчитывают на январь, когда ФРС с вероятностью около 91% удержит ставку по федеральным фондам на уровне 4,5%. То же самое после недавних комментариев Кадзуо Уэды ждут и от Банка Японии. На пресс-конференции по итогам декабрьской встречи Совета управляющих глава Центробанк заявил, что для продолжения цикла нормализации необходимо дождаться новых данных, в том числе по зарплате, которые станут доступны только весной.

Если в январе ставка овернайт останется на уровне 0,25%, ее дифференциал с американским аналогом застынет на уровне 425 б.п. Это означает, что в течение почти месяца можно будет практически без риска использовать сделки carry trade. Иена представлена в них как валюта фондирования, и возвращение интереса к игре на разнице окажет на нее серьезное давление.

Goldman Sachs не так оптимистичен в отношении USD/JPY как большинство «быков». Банк считает, что правительству при помощи валютных интервенций удастся остановить поклонников доллара США. Потенциал роста пары ограничен, поэтому возникает прекрасная возможность для покупок японских акций американскими инвесторами.

Динамика TOPIX и покупок акций нерезидентами

На мой взгляд, ралли USD/JPY продолжится. Не только из-за пассивности Банка Японии, но и благодаря укреплению доллара США на фоне вступления Дональдом Трампом в должность президента. Его политика является про-инфляционной, так что снижение ставки ФРС в декабре может оказаться последним.

Технически на дневном графике USD/JPY имеет место восстановление восходящего тренда. Сформированные от 151,95 и наращенные от 154,45 лонги следует держать.